フェラーリ 他の自動車メーカーとは明らかに次元が異なる。時価総額665億ユーロを誇るマラネッロのこのブランドは、今やフォルクスワーゲンよりも高い価値を持つようになり、, ステラントス とルノーが手を組んだ。これは、「跳ね馬」のブランド力の強さを如実に示すと同時に、欧州自動車産業が直面している困難をも浮き彫りにする、驚くべきパラドックスである。.
この比較には、どこか非現実的なところがある。一方には、フォルクスワーゲン、ステランティス、ルノーという、毎年数百万台の自動車を生産し、数十万人の従業員を雇用し、世界中に数十の工場を擁する3つの産業巨人がある。 他方、フェラーリは、年間販売台数が1万3000台をわずかに上回るに過ぎない自動車メーカーだ。.
それにもかかわらず、株式市場では、この小さなイタリアの自動車メーカーが優勢だ。2026年11月5日時点の時価総額によると、フェラーリの企業価値は 665億ユーロ, 、これに対し、フォルクスワーゲンは362億、ステランティスは121億、ルノーは83億である。したがって、これら3社の合計でも566億ユーロにとどまり、フェラーリよりも100億近く少ないことになる。.
フェラーリ、あるいは「少ない販売でより多くの利益を上げる」という芸術
このような差はどのように説明できるだろうか。その答えは、主に フェラーリの極めて独特なビジネスモデル. 一般の自動車メーカーが投資を回収するために、より多くの車を生産しようと努める一方で、フェラーリはそれとは正反対の姿勢を貫いている。すなわち、希少性、排他性、そして並外れた利益率を追求しているのだ。.
このイタリアの自動車メーカーの最新の決算結果は、この戦略を如実に物語っている。. 2026年の最初の9か月間、フェラーリは10,170台を納車したが、これは前年同期より318台少ない。. それにもかかわらず、同社の売上高は第3四半期に6.3％増の56億8000万ユーロとなり、純利益は13億1000万ユーロに達した。さらに印象的なのは、, 営業利益率は第3四半期で30.2％となった. 。つまり、フェラーリは売上高100ユーロにつき30ユーロ以上の営業利益を計上しているということだ。.
次のような特に高級なモデルの台頭、例えば F80, 、そして豊富なカスタマイズオプションも相まって、この並外れた収益性を実現しています。.
一方、欧州の巨大企業は懸念材料となっている
フェラーリが投資家を惹きつけているのは、同社の総合自動車メーカーである競合他社が特に厳しい状況にあることも一因である。.
ステランティスは、その最も顕著な例の一つである。 ロイターが報じたデータによると、同グループの時価総額は2026年初頭以来56 %以上、2024年3月の最高値からは84 %以上下落している。.
ルノーは、事業再建が進み、「ルノー5」の電気自動車版といった有望なモデルの発売も行われているにもかかわらず、依然として株価評価は低いままである。.
一方、ドイツの自動車メーカーであるフォルクスワーゲンは、利益率が圧迫されている状況下で、電動化に向けた多額の投資に対応せざるを得ない。.
こうした困難に加え、中国の競合も加わり、これは欧州の自動車メーカーにとって主要な懸念事項の一つとなっている。ルノーのフランソワ・プロヴォスト最高経営責任者（CEO）は、特に、中国メーカーが欧州へ輸出する車両について、30～40 %低い生産コストの恩恵を受けていると見ている。.
フェラーリは、自動車メーカーである以前に、高級ブランドとなったのだろうか？
結局のところ、この比較が提起しているのはまさにその点である。株式市場において、フェラーリの企業価値は、生産台数よりも、ブランドの力、希少性、そして利益を生み出す能力によってより高く評価されている。.
ただし、注意が必要だ。この時価総額が、フェラーリがこれら3つのグループを合わせたものよりも多くの工場、資産、あるいは資源を保有していることを意味するわけではない。これは何よりもまず、投資家の期待を反映したものに過ぎない。.
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