Entre 2021 e 2025, Stellantis passou de uma máquina de fazer dinheiro resultante da fusão PSA-FCA para um grupo em plena fase de redefinição estratégica. Por detrás da retórica oficial sobre a transição energética e a transformação industrial, os números contam uma história muito mais matizada: a de um gigante que inicialmente prosperou... antes de ter de corrigir abruptamente o seu rumo.
O ano de 2025 marca um ponto de viragem histórico, com um prejuízo líquido de 22,3 mil milhões de euros, devido, em particular, a 25,4 mil milhões de euros de encargos excepcionais para redefinir a estratégia do Grupo. Mas para compreender este ponto de viragem, temos de recuar até 2021.
2021 - 2023: os anos dourados
Após a sua criação, a Stellantis atravessou uma fase de rendibilidade excecional.
| Ano | Vendas (M) | Vendas (mil milhões de euros) | Lucro (mil milhões de euros) | Margem | Fluxo de caixa livre (mil milhões de euros) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 6,5 | 152 | 14,2 | 11,8% | 6,1 |
| 2022 | 5,8 | 179,5 | 16,7 | 13% | 10,8 |
| 2023 | 6,2 | 189,5 | 18,6 | 12,8% | 12,9 |
Em apenas três anos, o Grupo aumentou as suas vendas em quase 40 mil milhões de euros, os seus lucros em mais de 4 mil milhões e, acima de tudo, a sua geração de caixa, que atingirá quase 13 mil milhões em 2023.
Este desempenho baseou-se numa estratégia simples: uma forte disciplina em matéria de custos, produtos (e preços) de gama alta e uma concentração na rendibilidade e não nos volumes. A Stellantis tornou-se um dos fabricantes mais rentáveis do mundo.
2024: a rutura
O ano de 2024 marca o início da viragem.
| Ano | Vendas (M) | Vendas (mil milhões de euros) | Lucro (mil milhões de euros) | Margem | Fluxo de caixa livre (mil milhões de euros) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 5,4 | 156 | 5,5 | 5,5% | -6 |
As vendas cairão mais de 30 mil milhões de euros em relação a 2023. Os lucros serão mais do que triplicados. Acima de tudo, o fluxo de caixa livre será negativo. As razões são múltiplas: abrandamento do mercado, pressão sobre os preços, transição eléctrica mais onerosa do que o previsto, dificuldades com certos produtos. O modelo ultra-lucrativo está a mostrar os seus limites.
2025: o ano do choque
Com vendas de 153,5 mil milhões de euros (-2 1TP3Q), uma margem operacional negativa de -0,5 1TP3Q e um fluxo de caixa livre ainda negativo de 4,5 mil milhões de euros, a Stellantis está oficialmente no vermelho.
| Ano | Vendas (M) | Vendas (mil milhões de euros) | Lucro (mil milhões de euros) | Margem | Fluxo de caixa livre (mil milhões de euros) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 5,5 | 153 | -22 | -0,5% | -4,5 |
Este enorme prejuízo não é apenas o resultado de um mau ano comercial. É o resultado de uma escolha estratégica: a trajetória do Grupo deve ser radicalmente revista. Stellantis fala agora de um «reset» destinado a corrigir a sobreavaliação do ritmo de transição para os veículos eléctricos, as escolhas de produtos, certas hipóteses de garantia e de qualidade e a organização industrial.
Retorno do crescimento... no final do ano
Apesar deste quadro globalmente negativo, o segundo semestre de 2025 foi encorajador. As vendas aumentaram em 10 % durante o período. Os volumes voltaram a aumentar, com uma faturação de 11 % no segundo semestre, incluindo uma melhoria acentuada na América do Norte.
No conjunto do ano, a Stellantis entregou 5,48 milhões de veículos, o que representa um ligeiro aumento em relação a 2024. O fluxo de caixa livre negativo no segundo semestre do ano foi reduzido para metade em comparação com o primeiro semestre. Este facto marca o início da estabilização.
Uma geografia em mudança
Por detrás dos números globais, as tendências regionais são reveladoras.
Europa: declínio estrutural
| Ano | Vendas (M) | Receitas (mil milhões de euros) |
|---|---|---|
| 2021 | 3,1 | 59 |
| 2022 | 2,6 | 63 |
| 2023 | 2,7 | 66 |
| 2024 | 2,6 | 59 |
| 2025 | 2,5 | 57,7 |
A Europa continua a ser o principal mercado em termos de volume, mas está a diminuir gradualmente. A margem diminuiu de 9,8 % em 2022 para -1,1 % em 2025.
América do Norte: ainda um pilar... mas sob pressão
| Ano | Vendas (M) | Receitas (mil milhões de euros) |
|---|---|---|
| 2021 | 2 | 69 |
| 2022 | 1,8 | 85 |
| 2023 | 1,8 | 88 |
| 2024 | 1,4 | 63 |
| 2025 | 1,4 | 60,9 |
Depois de ter sido a força motriz da rentabilidade do Grupo, a região está a sofrer uma queda acentuada das receitas. A margem baixou de 16,4 % em 2022 para -3,1 % em 2025.
América do Sul: uma agradável surpresa
| Ano | Vendas (M) | Receitas (mil milhões de euros) |
|---|---|---|
| 2021 | 0,8 | 10 |
| 2025 | 1 | 16,2 |
O crescimento será impulsionado pelo Brasil e pela Argentina. A margem cairá de 13,1 % em 2022 para 12,1 % em 2025.
Menos dinheiro, menos dividendos
A mudança de ciclo também se reflecte na remuneração dos acionistas.
| Ano | Dividendos (mil milhões de euros) |
|---|---|
| 2022 | 3,3 |
| 2023 | 4,2 |
| 2024 | 4,6 |
| 2025 | 0 |
Confrontado com 46 mil milhões de euros de liquidez disponível no final de 2025, mas com uma geração de caixa insuficiente, o Stellantis está a suspender o pagamento dos dividendos de 2026, em comparação com 2025. Uma decisão poderosa.
2026: reconstrução
O Grupo tem agora como objetivo um crescimento moderado das vendas, um regresso a uma margem operacional positiva e um regresso gradual à geração de caixa. O objetivo é claro: um regresso a um fluxo de caixa livre positivo até 2027.
Entre 2021 e 2023, o Stellantis demonstrou uma rendibilidade excecional. Mas este desempenho baseava-se em parte num modelo difícil de manter a longo prazo. 2024 marcou o início de um abrandamento. 2025 marcou o início de um repensar.
Com este «reset», Stellantis reconhece implicitamente que a transformação para a energia eléctrica, a digitalização e a globalização não pode ser alcançada sem grandes ajustes. Os próximos anos dirão se este choque de 2025 continuará a ser um parêntesis... ou o verdadeiro início de um novo Stellantis.
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