フェラーリは現在も自動車販売台数に対してより多くの利益を上げており、2025年には新記録を更新する可能性がある！

アフター マセラティ では ランボルギーニ今度は フェラーリ が2025年上半期の決算を発表した。プリンシングホース・ブランドは収益性という点では不埒なほど健全だが、それにもかかわらず株価は急ピッチで調整されている。

株式市場、歴史的下落...堅調な数字にもかかわらず

先週木曜日、フェラーリの株価は1セッションで12 %以上下落し、9年前の株式公開以来、1日で最大の下げ幅となった。メーカーが2025年の見通しを確認したことを考えると、この反応はさらに驚くべきものだった。

その理由は、欧州車の関税が27.5 %から15 %に引き下げられた後、米国で販売される一部の車の値下げが発表されたからである。アナリストは現在、納車台数の減速と平均価格の下落を背景に、下半期の営業利益率に注目している。

過去最高の販売量へ

2025年上半期、フェラーリは7,087台を納車した。このペースが続けば、フェラーリは暦年で初めて、象徴的な14,000台の壁を突破することになる。このマイルストーンは、3年連続で約13,000台を販売した後に期待される。

フェラーリの2025年目標は驚異的だ：

• 14,000台を納車
• 売上高70億ユーロ
• 16億ユーロの純利益

増え続ける1台当たりの利益

最も印象的な数字は、販売台数の収益性である。2025年の半期売上高と利益に基づくと、フェラーリは販売台数1台あたり平均11万7,115ユーロを得ている。10年足らずで急成長を遂げた：

年	売上高	売上高(億ユーロ)	利益（10億ユーロ）	利益/車 (€)
2025 (H1)	7 087	3,57	0,83	117 115
2024	13 752	6,67	1,52	110 400
2023	13 663	5,97	1,25	91 500
2022	13 221	5,09	0,939	71 000
2021	11 155	4,27	0,833	74 700
2020	9 119	3,46	0,609	66 800
2019	10 131	3,76	0,699	68 900

売上高にその他の収入（F1、マーチャンダイジング、ライフスタイル活動など）が含まれていることを考慮しても、85TP3Tユーロ以上が直接自動車販売によるものである。2025年上半期の売上35億7,000万ユーロのうち、30億4,000万ユーロは自動車とスペアパーツによるものである。

この数字は、フェラーリが引き続き充実した製品構成（SF90 XX、12Cilindri、499P Modificata、Purosangueなど）と、特に北米で増加傾向にあるカスタマイズに依存していることを示している。オーダーブックはすでに2026年までをカバーしており、需要が供給を上回っていることを証明している。

売上高は欧州が牽引、米州は堅調、中国は落ち込む

2025年上半期のフェラーリの売上高は35億7000万ユーロで、2024年同期の32億9000万ユーロを上回った。

欧州が主な牽引役であることに変わりはない：

• イタリア：2億6820万ユーロ、1Q3は前年同期比+18
• その他のEMEA地域：14.9億ユーロ（前年13.2億ユーロ
  • ドイツ：2億9,990万ユーロ（1Q3は57億ユーロ増）
  • 英国：3億2,040万ユーロ（ほぼ横ばい）

米州は11億3,000万ユーロ（1Q3Qは8.9％増）と緩やかな伸びを示し、米国市場だけが9億8,800万ユーロと前年を大幅に上回った。

一方、中国、香港、台湾は減少した：

• グレーターチャイナ、香港、台湾地域：2億4,430万ユーロ（-128 1Q3）
• 中国単独：1億7,690万ユーロ（-14.9 1Q3）

その他のアジア太平洋地域は4億2,930万ユーロ（1Q3は+22億ユーロ）と安定している。

この販売地域は、ランボルギーニですでに観察されている傾向を示している。中国は時を刻んでいるが、ヨーロッパと北米は成長を維持している。

なぜ株式市場は、どんなことがあっても罰を与えるのか？

市場の否定的な反応は2つの要因で説明できる：

• 収益成長の鈍化
• フェラーリが部分的に吸収することを選択した米国の関税の予想される影響

投資家が知りたいのは、販売量と価格の伸びが止まっているように見える今、このブランドが記録的なマージンを維持できるかどうかだ。

フェラーリがガラスの天井に到達するのはいつ？

言うのは難しい。10年足らずの間に、フェラーリは1台あたりの収益を倍増させ、2025年には財務上も商業上も新記録を打ち立てる準備を進めている。しかし長期的には、生産能力、電気自動車への移行、規制、そしてマージンのわずかな変動に対する市場の敏感さが、この有名な天井を定義する可能性がある。当面、フェラーリは収益性の高いモデルであり続ける。