ステランティスの失墜がフランスに重くのしかかる：Bpifranceの収益性は44 %減少

歴史的な「リセット」が発表された数日後。 ステラントス, 危機の影響はすでに自動車部門にとどまらない。今回、その影響はフランスの公的会計に直接及んでいる。公的投資銀行であるBpifranceは、フランス国家が自動車グループの株式6.65 %を通じて株主となっているが、このことを示す数字が発表されたばかりである。言い換えれば、自動車グループの危機は単なる産業や株式市場の危機ではない。マクロ経済的な危機になりつつあるのだ。.

記録的な年だったが...最悪の結末

建前上、2025年はBpifranceにとって素晴らしい年になるはずだった。Bpifranceは前例のない720億ユーロをフランス経済に投入し、企業向け融資は増加傾向にあり、産業界への大規模な支援、イノベーション、AI、エネルギー転換への投資が増加した。.

対景気循環銀行」としての役割はフル稼働し、保証額は300億ユーロを超え、株主資本も300億ユーロに達した。しかし、いざ決算となると、現実はまったく違っていた。純利益は、前年の8億9600万ユーロから5億100万ユーロに減少した。その主な原因は、中小企業やイノベーション、エコロジーへの移行にあるのではない。自動車産業である。.

ステランティス、決算の穴の主な原因

Bpifranceは、ExorとEPF（Établissement Peugeot Frères）に次ぐステランティス第3位の株主である。この戦略的地位は、同グループの配当金に大きく依存していることも意味する。しかし、この配当金は急落している。.

2025年に支払われる配当金は半額以上となり、公的銀行にとっては1億6800万ユーロのマイナスとなった。ステランティスはすでに、2026年の配当金をゼロにすると発表している。 220億ユーロの特別損失による純損失.

Bpifranceの収益性の低下は、フランス経済の減速を反映しているのではなく、自動車メーカーの困難を直接反映しているのだ。ニコラ・デュフォーク最高経営責任者は、Bpifranceの本質的な業績を理解するには、ステランティスを含む特定の主要保有株を事実上中和する必要があることを暗に認めている。.

戦略リセットのドミノ効果

アントニオ・フィロサが率いるグループによる最近の発表との関連は、今や明らかだ。2月初めに発表された「リセット」（電力プロジェクトの放棄、巨額の評価損計上、バランスシートの優先順位付け、配当の停止）は、会社を健全な財務基盤に戻すことを意図したものだった。しかし、この戦略はただちに一般株主を含む株主に痛みを転嫁するものだ。.

民間の株主とは異なり、フランス国家はここで二重の影響を被っている。一方では、欧州の産業現場は、販売量の減少というプレッシャーにさらされている。もう一方では、配当の減少が直接的に公的機関の間接的な財源を減らしている。したがって、自動車危機は予算危機となりつつある。.

欧州産業の弱さの象徴

Bpifranceが打撃を受けたのはStellantisだけではない。STマイクロエレクトロニクスとソイテックのマイナス決算も重くのしかかり、景気減速がヨーロッパのテクノロジー産業チェーン全体に影響を及ぼしていることを証明している。しかし、自動車メーカーは依然として引き金となる要因であり、政治的に最も目立つ存在である。自動車メーカーを通じて、欧州の産業戦略の一部全体が短期的な財政的限界を見せているからだ。.

この新たなエピソードは、ステランティスの「リセット」に対する認識を変えるものだ。これまでは社内の戦略的転換点として分析されてきたこの問題は、フランスにとって国家的関心事となった。自動車グループの配当が44 %の公的投資銀行の収益性を低下させる場合、この問題は産業界だけにとどまらない。それは、経済の資金調達、産業政策、株主としての国家の役割に影響を与える。.

したがって、5月に開催される次回のインベスター・デイは、ステランティスのロードマップとして機能するだけではない。また、今後数年間のフランスの公的財政収支の一部を間接的に決定する可能性もある。.