ステランティス：EUで+9 %、米国で+43 %...フィロサの奇跡か幻か？

2025年第4四半期に北米で+43 %。欧州では2026年1月に+6.7 %、市場がほぼ4 %縮小した。一見したところ、この動きは明らかである： ステラントス が立ち直ろうとしている。そして、それを立て直す男として、アントニオ・フィロサの名前がすでに出回り始めている。しかし、誇大広告の裏側で、数字は私たちに何を語りかけているのだろうか？

リセット」ショック：軌道修正に220億ドル

2026年2月6日、ステランティスは多くの人々が予測していたことを公式に発表した。この言葉の裏には、残酷な現実がある。2025年下半期の特別損失は約222億ユーロ。年間推定純損失は190億～210億ユーロ。2026年は無配。.

この会計ショックは、重大な戦略的変化を反映している。当グループは、特に米国における電力への移行ペースを過大評価していたことを認め、製品計画を大幅に調整している。その結果、採算が合わないと判断されたBEVプロジェクトは中止され、プラットフォームは評価減され、バッテリー生産ラインは縮小され、品質問題の発生を受けて保証引当金は上方修正された。.

バランスシートの大掃除は痛みを伴う。しかし、それによって私たちはより現実的な足場を取り戻すことができるだろう。ステランティスには、2025年末時点で約460億ユーロの産業用流動性がある。移行資金を調達するには十分だ...戦略が正しいものであればの話だが。.

米国における+43 %：実質的な反動か在庫効果か？

この数字は印象的で、2025年第4四半期の北米での請求額は+43 %、つまり1年間で約127,000台の追加となる。しかし、行間を読む必要がある。この増加の一部は、在庫の正常化によるものである。2024年、ステランティスはディーラーへの納車を自主的に減らした。したがって、2025年の反動減は有利なベース効果によるものである。.

とはいえ、グループの発表によれば、第4四半期の受注高は+150 %であった。ラム1500のHEMI V8エンジンの復活、新世代のジープ・グランドチェロキー、ダッジ・チャージャーSIXPACKの再始動......フィローザは明確な選択をした。これは意識的な決断だ。イデオロギーにとらわれず、より現実的に。そして、短期的にはうまくいっている。.

トレンドに逆行する欧州：市場が縮小する中、1TP3Qは+6.7

2026年1月、欧州市場はEUで3.9 %減少した。しかし、ステランティスはEUで9.1 %、拡大欧州（EU＋EFTA＋英国）で6.7 %成長した。市場シェアは15.5 %から17.1 %に上昇した。.

このパフォーマンスの原動力は？フィアットは%の30％増、オペル／ボクスホールとシトロエンも30％増である。フィアット・グランデ・パンダを含むスマートカー・プラットフォームを採用したモデルの拡大が重要な役割を果たしており、内燃車、ハイブリッド車、電気自動車のラインアップが拡大している。.

同時に、市場の構造も急速に変化している。BEVは2026年1月にEUで19.3 %の登録台数に達した。ハイブリッド車は38.6 %でピークに達する。ガソリンは22 %、ディーゼルは8.1 %に落ち込む。ステランティスは、需要がまだ熟していない市場に電気自動車を押し付けない一方で、現在欧州市場の中心となっているハイブリッド車に資本を投下するという、日和見的な立場を見つけたようだ。.

非常に効果的な短期戦略

フィローサの戦略の主旨は明確だ：

• 価格引き下げで販売量を回復
• 収益性の高い内燃機関の再導入
• 行き過ぎた電気事業の中止
• 産業再編と品質改善

初期の指標は有望である。2025年下半期の連結販売量は前年同期比で11 %増加した。使用開始後数ヶ月間の品質問題は、北米で50 %、欧州で30 %減少した。同時にステランティスは、2026年の売上高の増加、一桁台前半の営業利益率、産業用キャッシュフローの改善を予測している。書類上では、再建は進行中である。.

フィロサの奇跡...それとも一時の幻想？

本当の問題は別のところにある。より積極的な価格設定、サーマルの復活、株式の正常化、新規性効果などである。これらは短期的には強力なレバーである。しかし、これらは長期的な産業ビジョンにはならない。.

欧州で加速する電動化に対するステランティスの戦略とは？BYDを筆頭に、EUで%を175台以上増加させた中国メーカーの勢力が拡大する中で、ステラントスグループはどのような位置づけになるのか。

リセットは過去の過ちを正し、市場を安心させる。しかし、まだ明確な未来像を示してはいない。アメリカ大陸は燃焼式、ヨーロッパはハイブリッド、中国は電気自動車という3つの市場に分かれる未来だ。.

5月21日のインベスター・デーでは、ステランティスは会計上の黒字化を超えて、産業上の明確な方向性を示さなければならない。というのも、2025年と2026年初頭は、フィローザが緊急事態を管理する方法を知っていることを示しているが、2030年に備える方法も知っているかという疑問が残るからだ。その一方で、確かなことがひとつある。数カ月間疑心暗鬼に陥っていたステランティスが勢いを取り戻したことだ。これが再出発なのか......それとも単に次の伸張の前に新鮮な空気を吸い込んだだけなのかは、まだわからない。.