ステランティス：グループの状況を理解するための2021年から2025年までの数字

2021年から2025年の間, ステラントスは、PSAとFCAとの合併によって誕生したキャッシュマシンから、戦略的リセットの真っ只中にあるグループへと変貌を遂げた。エネルギー転換や産業変革といった公式の美辞麗句の裏には、もっと微妙なストーリーが隠されている。.

2025年は歴史的な転換点となり、純損失は223億ユーロとなったが、これは特にグループの戦略を再定義するための254億ユーロの特別費用によるものである。しかし、この転換点を理解するためには、2021年まで遡る必要がある。.

2021年～2023年：黄金期

設立後、ステランティスは例外的な利益率を記録した。.

年	売上高 (M)	売上高(億ユーロ)	利益(億ユーロ)	マージン	フリー・キャッシュフロー(10億ユーロ)
2021	6,5	152	14,2	11,8%	6,1
2022	5,8	179,5	16,7	13%	10,8
2023	6,2	189,5	18,6	12,8%	12,9

わずか3年間で、グループは売上高を400億ユーロ近く、利益を40億ユーロ以上増加させ、とりわけキャッシュ創出は2023年までに130億ユーロ近くに達する見込みである。.

この業績は、強力なコスト規律、高級志向の製品（と価格）、数量よりも収益性重視というシンプルな戦略に基づいていた。ステランティスは、世界で最も収益性の高いメーカーのひとつとなった。.

2024年が好転の始まりだ。.

年	売上高 (M)	売上高(億ユーロ)	利益(億ユーロ)	マージン	フリー・キャッシュフロー(10億ユーロ)
2024	5,4	156	5,5	5,5%	-6

売上高は2023年比で300億ユーロ以上減少する。利益は3倍以上になる。とりわけ、フリーキャッシュフローはマイナスになる。市場の減速、価格への圧力、予想以上にコストのかかる電力移行、特定の製品における困難など、その理由はたくさんある。超高収益モデルは限界を見せている。.

売上高は1,535億ユーロ（第3四半期累計ではマイナス2億ユーロ）、営業利益率は第3四半期累計でマイナス0.5％、フリーキャッシュフローは45億ユーロと依然としてマイナスであり、ステランティスは公式には赤字である。.

年	売上高 (M)	売上高(億ユーロ)	利益(億ユーロ)	マージン	フリー・キャッシュフロー(10億ユーロ)
2025	5,5	153	-22	-0,5%	-4,5

この巨額の損失は、単に不採算年度の結果ではない。戦略的選択の結果であり、グループの軌道を根本的に修正する必要がある。ステランティスは現在、電気自動車への移行ペースの過大評価、製品の選択、特定の保証と品質の前提、産業組織の是正を目的とした「リセット」という言葉を口にしている。.

このような全般的にネガティブな状況にもかかわらず、2025年下期は勇気づけられた。売上高は同期間に10 %増加した。数量は再び増加に転じており、北米での顕著な改善を含め、下半期の請求額は11 %増加した。.

ステランティスは通年で548万台の車両を納入し、2024年をわずかに上回った。下半期におけるフリー・キャッシュ・フローのマイナスは上半期に比べ半減した。これは安定化の始まりを意味する。.

全体的な数字の裏には、地域的な傾向が表れている。.

ヨーロッパは依然として数量ではトップ市場だが、徐々に減少している。マージンは2022年の9.8 %から2025年には-1.1 %に減少している。.

グループの収益性の原動力であったこの地域は、収益が激減している。利益率は2022年の16.4 %から2025年には-3.1 %に低下している。.

年	売上高 (M)	売上高(億ユーロ)
2021	0,8	10
2025	1	16,2

成長を牽引するのはブラジルとアルゼンチンである。マージンは2022年の13.1 %から2025年には12.1 %に減少する。.

サイクルの変化は株主報酬にも見られる。.

ステランティスは、2025年末時点で460億ユーロの手元資金があるにもかかわらず、キャッシュの創出が不十分であることに直面し、2025年と比較して2026年の配当の支払いを停止する。力強い決断だ。.

グループは現在、緩やかな売上成長、営業利益率のプラスへの回復、キャッシュ創出への緩やかな復帰を目指している。目標は明確で、2027年までにフリー・キャッシュ・フローをプラスに戻すことである。.

2021年から2023年にかけて、ステランティスは例外的な収益性を示した。しかしこの業績は、長期的な維持が困難なモデルに基づいている部分もあった。2024年には減速が始まった。2025年は再考の始まりだった。.

この「リセット」によって、ステランティスは、電力、デジタル化、グローバル化への変革は、大きな調整なしには達成できないことを暗に認めている。この2025年の衝撃が、「括弧書き」にとどまるのか......それとも新たなステランティスの本当の始まりとなるのかは、今後数年でわかるだろう。.