Tra il 2021 e il 2025, Stellantis è passata dall'essere una macchina da soldi nata dalla fusione PSA-FCA a un gruppo nel bel mezzo di un reset strategico. Dietro la retorica ufficiale sulla transizione energetica e la trasformazione industriale, le cifre raccontano una storia molto più sfumata: quella di un gigante che inizialmente ha prosperato... prima di dover correggere bruscamente la rotta.
Il 2025 segna una svolta storica, con una perdita netta di 22,3 miliardi di euro, dovuta in particolare a 25,4 miliardi di euro di oneri eccezionali per ridefinire la strategia del Gruppo. Ma per capire questa svolta, dobbiamo tornare al 2021.
2021 - 2023: gli anni d'oro
Dopo la sua creazione, Stellantis ha attraversato una fase di eccezionale redditività.
| Anno | Vendite (M) | Vendite (miliardi di euro) | Utile (miliardi di euro) | Margine | Flusso di cassa libero (miliardi di euro) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 6,5 | 152 | 14,2 | 11,8% | 6,1 |
| 2022 | 5,8 | 179,5 | 16,7 | 13% | 10,8 |
| 2023 | 6,2 | 189,5 | 18,6 | 12,8% | 12,9 |
In soli tre anni, il Gruppo ha aumentato le vendite di quasi 40 miliardi di euro, gli utili di oltre 4 miliardi e, soprattutto, la generazione di cassa, che raggiungerà quasi 13 miliardi entro il 2023.
Questa performance si è basata su una strategia semplice: forte disciplina dei costi, prodotti (e prezzi) di fascia alta e attenzione alla redditività piuttosto che ai volumi. Stellantis è diventato uno dei produttori più redditizi al mondo.
2024: la rottura
L'anno 2024 segna l'inizio della svolta.
| Anno | Vendite (M) | Vendite (miliardi di euro) | Utile (miliardi di euro) | Margine | Flusso di cassa libero (miliardi di euro) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 5,4 | 156 | 5,5 | 5,5% | -6 |
Le vendite diminuiranno di oltre 30 miliardi di euro rispetto al 2023. Gli utili saranno più che triplicati. Soprattutto, il free cash flow sarà negativo. Le ragioni sono molteplici: il rallentamento del mercato, la pressione sui prezzi, una transizione elettrica più costosa del previsto e le difficoltà di alcuni prodotti. Il modello ultra-profittivo sta mostrando i suoi limiti.
2025: l'anno dello shock
Con un fatturato di 153,5 miliardi di euro (-2 nel terzo trimestre), un margine operativo negativo di -0,5 nel terzo trimestre e un free cash flow ancora negativo di 4,5 miliardi di euro, Stellantis è ufficialmente in rosso.
| Anno | Vendite (M) | Vendite (miliardi di euro) | Utile (miliardi di euro) | Margine | Flusso di cassa libero (miliardi di euro) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 5,5 | 153 | -22 | -0,5% | -4,5 |
Questa perdita massiccia non è solo il risultato di un anno commerciale negativo. È il risultato di una scelta strategica: la traiettoria del Gruppo deve essere radicalmente rivista. Stellantis parla ora di un «reset» volto a correggere la sopravvalutazione del ritmo di transizione verso i veicoli elettrici, le scelte di prodotto, alcune ipotesi di garanzia e qualità, l'organizzazione industriale.
Rendimenti in crescita... a fine anno
Nonostante questo quadro generalmente negativo, la seconda metà del 2025 è stata incoraggiante. Le vendite sono aumentate di 10 % nel periodo. I volumi sono tornati a crescere, con fatture in aumento di 11 % nel secondo semestre, compreso un netto miglioramento in Nord America.
Nel corso dell'intero anno, Stellantis ha consegnato 5,48 milioni di veicoli, in leggero aumento rispetto al 2024. Il free cash flow negativo nella seconda metà dell'anno si è dimezzato rispetto al primo semestre. Questo segna l'inizio di una stabilizzazione.
Una geografia in evoluzione
Dietro le cifre complessive, le tendenze regionali sono rivelatrici.
Europa: declino strutturale
| Anno | Vendite (M) | Ricavi (miliardi di euro) |
|---|---|---|
| 2021 | 3,1 | 59 |
| 2022 | 2,6 | 63 |
| 2023 | 2,7 | 66 |
| 2024 | 2,6 | 59 |
| 2025 | 2,5 | 57,7 |
L'Europa rimane il primo mercato in termini di volume, ma sta gradualmente diminuendo. Il margine è sceso da 9,8 % nel 2022 a -1,1 % nel 2025.
Nord America: ancora un pilastro... ma sotto pressione
| Anno | Vendite (M) | Ricavi (miliardi di euro) |
|---|---|---|
| 2021 | 2 | 69 |
| 2022 | 1,8 | 85 |
| 2023 | 1,8 | 88 |
| 2024 | 1,4 | 63 |
| 2025 | 1,4 | 60,9 |
Dopo essere stata la forza trainante della redditività del Gruppo, la regione sta subendo un forte calo dei ricavi. Il margine è passato da 16,4 % nel 2022 a -3,1 % nel 2025.
Sud America: una piacevole sorpresa
| Anno | Vendite (M) | Ricavi (miliardi di euro) |
|---|---|---|
| 2021 | 0,8 | 10 |
| 2025 | 1 | 16,2 |
La crescita sarà trainata da Brasile e Argentina. Il margine scenderà da 13,1 % nel 2022 a 12,1 % nel 2025.
Meno contanti, meno dividendi
Il cambiamento del ciclo è visibile anche nella remunerazione degli azionisti.
| Anno | Dividendi (miliardi di euro) |
|---|---|
| 2022 | 3,3 |
| 2023 | 4,2 |
| 2024 | 4,6 |
| 2025 | 0 |
Di fronte a 46 miliardi di euro di liquidità disponibile alla fine del 2025, ma a una generazione di cassa insufficiente, Stellantis sospende il pagamento del dividendo del 2026 rispetto a quello del 2025. Una decisione forte.
2026: ricostruzione
Il Gruppo punta ora a una crescita moderata delle vendite, al ritorno a un margine operativo positivo e a un graduale ritorno alla generazione di cassa. L'obiettivo è chiaro: tornare a un free cash flow positivo entro il 2027.
Tra il 2021 e il 2023, Stellantis ha dimostrato una redditività eccezionale. Ma questa performance era in parte basata su un modello difficile da mantenere a lungo termine. Il 2024 segna l'inizio di un rallentamento. Il 2025 segna l'inizio di un ripensamento.
Con questo «reset», Stellantis riconosce implicitamente che la trasformazione verso l'energia elettrica, la digitalizzazione e la globalizzazione non può essere realizzata senza grandi aggiustamenti. I prossimi anni diranno se questo shock del 2025 rimarrà una parentesi... o il vero inizio di una nuova Stellantis.
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