Stellantis potrebbe annunciare una perdita di circa 8,6 miliardi di euro a causa delle sue auto elettriche

L'anno 2025 sarà senza dubbio ricordato come l'anno della grande bonifica di Stellantis. In appena sei mesi, il gruppo automobilistico ha preso una decisione dopo l'altra con conseguenze di vasta portata: fallimento della sua joint venture in Cina, fabbriche sospese in Italiain Francia o PoloniaAlcuni programmi elettrici si fermano, ritiro graduale dei modelli ibridi plug-in e 100 % elettrici in Nord America, continuando allo stesso tempo a sviluppare massicci investimenti in Nord America, in America Latinama anche in Spagna e Nord Africa. Un vasto riequilibrio industriale, portato avanti a rotta di collo dall'arrivo di Antonio Filosa alla guida del gruppo. Ma questa riorganizzazione ha un costo. E potrebbe essere considerevole.

La pesante eredità delle auto elettriche

Secondo un rapporto di Banca Akros, Stellantis si prepara a chiudere l'esercizio 2025 con circa 8,6 miliardi di euro di oneri eccezionali legati ai veicoli elettrici. Ciò è dovuto alla cancellazione o alla revisione di numerosi programmi di veicoli elettrici, in un contesto di rallentamento della domanda e di cambiamento delle regole del gioco negli Stati Uniti sotto l'amministrazione Trump. Il gruppo presenterà i suoi risultati il 26 febbraio e gli analisti stimano che degli 8,6 miliardi di euro, circa 2,6 miliardi di euro avranno un impatto diretto sul flusso di cassa. Il resto, quasi 6 miliardi di euro, corrisponderebbe a spese cosiddette "non cash", in linea con quanto già accennato dal management in occasione della presentazione dei conti del terzo trimestre del 2025.

Un disegno di legge paragonabile a quello dei giganti americani

Per arrivare a questa stima, Akros ha fatto un parallelo con le principali case automobilistiche americane. General Motors ha recentemente annunciato 7,6 miliardi di dollari di oneri legati all'elettricità, pari a circa 4,1 % dei suoi ricavi. Ford, invece, prevede ammortamenti per 12,5 miliardi di dollari nel solo 2025 e fino a 19,5 miliardi di dollari nel periodo 2025-2027. Applicando una media di 5,6 % ai ricavi previsti da Stellantis nel 2025, Akros arriva logicamente alla cifra di 8,6 miliardi di euro di svalutazioni legate ai veicoli elettrici. Un conto salato, ma coerente con quanto sta accadendo dall'altra parte dell'Atlantico.

Secondo tempo teso, ma senza sorprese

Tuttavia, il primo semestre dell'anno non è stato neutrale. Nella prima metà del 2025, il gruppo presieduto da John Elkann aveva già contabilizzato circa 2,1 miliardi di euro di svalutazioni. Ciò significa che la seconda metà dell'anno potrebbe concentrare la maggior parte dello shock, con circa 6,5 miliardi di euro in più, di cui 1,3 miliardi in contanti, che incidono direttamente sulla generazione di cassa. Come diretta conseguenza, Akros ha rivisto al ribasso le sue previsioni di free cash flow operativo per il 2025, che ora dovrebbero essere di -5,5 miliardi di euro, rispetto ai precedenti -4,2 miliardi.

Nonostante questo difficile contesto, i risultati di massima rimangono sostanzialmente in linea con le aspettative del mercato. Per il 2025, Akros prevede un fatturato di 153,8 miliardi di euro, in calo di 2 %, un EBIT rettificato di 2,9 miliardi di euro e un margine operativo in calo a 1,9 %. L'utile per azione rettificato scenderebbe a 0,74 euro, ben lontano dai 2,49 euro registrati nel 2024. Nel breve termine, il settore elettrico sta pesando molto sui conti. Ma questa "epurazione" potrebbe anche avere un effetto virtuoso.

La sfida dei motori a combustione interna a partire dal 2026

Secondo Banca Akros, il risanamento dei programmi elettrici potrebbe consentire a Stellantis di ripartire da una base più sana già nel 2026. La banca prevede un miglioramento del mix di prodotti e dei volumi a partire dal primo trimestre, grazie al ritorno di modelli a benzina altamente redditizi, come la versione a combustione interna della Dodge Charger, la Jeep Compass e i pick-up Ram dotati del motore Hemi V8. Questo approccio può sembrare in contrasto con la retorica prevalente sull'elettrificazione, ma risponde a una realtà di mercato sempre più evidente, soprattutto in Nord America.

Banca Akros mantiene la sua raccomandazione Buy su Stellantis, con un target price invariato a 12 euro, nonostante le complessità del periodo di fine 2025. Al prezzo di chiusura di 8,67 euro del 13 gennaio, il potenziale di rialzo sarebbe di circa 38 %. Per gli investitori, il messaggio è chiaro: il 2025 sarà doloroso, ma potrebbe anche segnare l'inizio di una Stellantis più pragmatica, anche se ciò significa rallentare temporaneamente le sue ambizioni elettriche.