フェラーリは将来の業績を最適化するため、F80の納車率を下げる可能性がある

数ヶ月前から、以前は考えられなかったような事態が起きている。 フェラーリ が形になってきた。久しぶりに、跳ね馬のブランドは今年も記録的な成績を残せないかもしれない。これは数ヶ月前に私たちが提起した仮説であり、現在では最新の財務分析に具体的な表現が見られるようになっている。この明らかな減速の背後には、より細かい戦略があるようだ。 フェラーリ F80.

金融市場に根強く残る弱いシグナル

毎月毎月、 注視している登録数 はすべて同じことを語っている。フェラーリは崩壊していないが、いくつかの主要市場では勢いが明らかに減速している。ブランドにとって世界最大の市場であるアメリカは停滞している。ドイツは徐々に衰退している。イギリスは壮絶な落ち込みを経験している。日本やイタリアなど一部の二次市場は、立派な成長を続けている。日本は安全な避難所としての役割を確認しつつある。しかし、これらの増加は、主要な歴史的支柱に見られる落ち込みを量的に補うものではない。フェラーリは自主的な天井に達したのか、それとも構造的な減速を目の当たりにしているのか？

想定される天井という仮説は、紙の上では理にかなっている。フェラーリは決して台数競争をしてきたわけではない。その戦略は、希少性、望ましさ、例外的なマージンに基づいている。しかし、アメリカ、ドイツ、イギリスが同時に縮小しているのを見ると、疑問が湧く。これらはまさにマージンが最も高い市場なのだ。

フェラーリF80、より慎重な戦略の礎石

そこでフェラーリF80の登場だ。公式には何も変わっていない。799台すべてが販売され、販売開始価格は約360万ユーロ。F80だけで約30億ユーロの潜在的な売り上げがあり、これは2024年のフェラーリの年間売り上げ66億7000万ユーロのほぼ半分に相当する。しかし、複数の金融アナリストによると、フェラーリはこの超高級モデルの納車ペースを見直すことにしたという。需要がないからではなく、より長い期間にわたって収益を平準化するためだ。この情報は現在、アナリストによって確認されており、アナリストによれば、納車ペースは予想よりも緩やかで、残りの10年間に分散されるとのことだ。

この選択は取るに足らないものではない。このような戦略的モデルをあまりに早く提供すると、短期間に売上の大部分が集中することになる。逆に、納期をずらせば、突然の減速を印象づけることなく、より困難な年を乗り切ることができる。

金融アナリストがベールを脱ぐ

この見解は現在、複数の主要機関によって共有されている。12月上旬、Oddo BHFはフェラーリの推奨銘柄を引き下げ、F80の展開が予想より遅れていることを明示した。同ブローカーは、2026年の納車予想を250台から200台に引き下げる一方、モデルの立ち上げを2028年まで延長した。さらに明らかなのは、このような戦術的な納期管理は、押し付けられた制約ではなく、業績を最適化するための意識的な選択である可能性があると強調していることだ。この分析は、モルガン・スタンレーによって補強されている。モルガン・スタンレーは、ブランドを維持し、景気サイクルをコントロールする手段として、2030年まで意図的に台数の伸びを制限すると予測している。フェラーリは、業績が目に見えすぎるほどの衝撃にさらされるよりも、短期的な成長を数ポイント犠牲にすることを好むのだ。

弱さを認めるのではなく、平滑化戦略

こうした背景から、F80のデリバリー減速はネガティブなシグナルというよりも、戦略的なテコ入れのように思える。フェラーリは、不透明なマクロ経済状況、電気自動車への移行、株式市場の評価など、今後数年間がより複雑なものになることを知っている。長期にわたって数十億ユーロの売上を生み出すことができるモデルを持つことは、かなりの資産である。これによって、2025年のような記録的な販売台数のない年でも、グループの財務力や長期的な軌道に疑問を呈することなく乗り切ることができる。特に、2027年までオーダーブックは満杯のままであり、需要が問題ではないことを証明している。この10年間、ほとんど途切れることなく記録を更新し続けてきたマラネッロは、各モデルが財務管理ツールにもなるような、よりコントロールされた段階に入りつつあるようだ。