ステランティス、電気自動車で約86億ユーロの損失を発表の可能性

2025年は間違いなく、大掃除の年として記憶されるだろう。 ステラントス.わずか6ヶ月の間に、この自動車グループは次々と重大な決断を下してきた： 中国合弁会社の破産, イタリアで工場が操業停止フランスまたは ポーランド特定の電気番組が停止する、 プラグイン・ハイブリッド・モデルの段階的撤退 と100台の電気式%を北米で販売すると同時に、以下の開発を続けている。 北米への巨額投資, ラテンアメリカしかし スペイン と北アフリカ。アントニオ・フィローザがグループのトップに就任して以来、猛スピードで進められてきた大規模な産業再編成である。しかし、この再編成にはコストがかかる。その代償は大きい。

電気自動車の重い遺産

Banca Akrosのレポートによると、ステランティスは電気自動車に関連する約86億ユーロの特別費用を計上し、2025年会計年度を終える準備をしている。これは、需要の鈍化とトランプ政権下の米国におけるゲームルールの変更を背景に、多数の電気自動車プログラムの中止または見直しによるものだ。同グループは2月26日に決算発表を行う予定だが、アナリストの予想では、86億ユーロのうち、キャッシュフローに直接影響を与えるのは約26億ユーロ。残りの約60億ユーロは、いわゆる「非現金」費用に相当し、2025年第3四半期の決算発表時に経営陣がすでに示唆していたものと一致する。

アメリカの巨人に匹敵する法案

この試算を出すにあたり、アクロスはアメリカの大手自動車メーカーと比較した。ゼネラルモーターズは最近、売上高の約4.%に相当する76億ドルの電気関連費用を発表した。一方、フォードは2025年だけで125億ドル、2025年から2027年にかけては最大195億ドルの減価償却費を見込んでいる。ステランティスの平均5.6 %を2025年の予想収益に当てはめると、アクロスは電気自動車に関連する評価損86億ユーロという数字を論理的に導き出す。多額の請求だが、大西洋の反対側で起こっていることと一致する。

緊張の後半戦、しかしサプライズはなし

しかし、上半期は中立ではなかった。2025年上半期、ジョン・エルカン会長のグループはすでに約21億ユーロの評価損を計上していた。このことは、下半期にショックの大部分が集中する可能性があることを意味し、現金13億ユーロを含む約65億ユーロが増加し、キャッシュ創出に直接影響を与える。その直接的な結果として、アクロスは2025年の営業フリーキャッシュフローの見通しを引き下げ、従来は-42億ユーロであったものを、現在は-55億ユーロと予想しています。

このような厳しい状況にもかかわらず、業績の大枠はほぼ市場予想と一致している。2025年についてアクロスは、売上高を1,538億ユーロ、前年比2 %減、調整後EBITを29億ユーロ、営業利益率を1.9 %減と予想している。調整後の1株当たり利益は0.74ユーロに落ち込み、2024年に記録した2.49ユーロからは程遠い。短期的には、電気部門が決算に重くのしかかっている。しかし、この「粛清」は好影響をもたらす可能性もある。

2026年からの内燃機関の課題

Banca Akrosによると、電気自動車プログラムのクリーンアップにより、ステランティスは2026年から健全な足取りを取り戻せる可能性があるという。同行は、ダッジ・チャージャーの内燃バージョン、ジープ・コンパス、ヘミV8エンジンを搭載したラム・ピックアップなど、収益性の高いガソリン・モデルの復活によって、第1四半期から製品ミックスと販売台数が改善すると予想している。このアプローチは、電動化に関する一般的なレトリックに反しているように見えるかもしれないが、特に北米において、ますます明白になっている市場の現実に対応している。

Banca Akrosは、2025年末という複雑な時期にもかかわらず、ステランティスの買い推奨を維持し、目標株価も12ユーロに据え置いている。1月13日の終値8.67ユーロで計算すると、上値余地は38 %程度となる。投資家にとって、このメッセージは明確だ：2025年は痛みを伴うだろうが、電気事業への野心を一時的に減速させることになるとしても、より現実的なステランティスのスタートを意味するかもしれない。