Stellantis: +9 % nell'UE, +43 % negli USA... il miracolo di Filosa o un'illusione?

Alcune cifre sembrano un segnale di rimbalzo: +43 % in Nord America nel quarto trimestre del 2025. +6,7 % in Europa nel gennaio 2026, quando il mercato si è ridotto di quasi 4 %. A prima vista, la dinamica sembra chiara: Stellantis è in procinto di rimettersi in piedi. E già comincia a circolare il nome di Antonio Filosa come uomo in grado di risollevarne le sorti. Ma dietro il clamore, cosa ci dicono davvero le cifre?

Lo shock del “reset”: 22 miliardi per rimettersi in carreggiata

Il 6 febbraio 2026, Stellantis ha ufficializzato ciò che molti avevano previsto: un vero e proprio «reset». Dietro questa parola, una brutale realtà. Circa 22,2 miliardi di euro di oneri eccezionali nel secondo semestre del 2025. Una perdita netta annuale stimata tra i 19 e i 21 miliardi di euro. Nessun dividendo nel 2026.

Questo shock contabile riflette un profondo cambiamento strategico. Il Gruppo riconosce di aver sovrastimato il ritmo della transizione all'elettricità, in particolare negli Stati Uniti, e sta apportando massicci aggiustamenti ai suoi piani di prodotto. Di conseguenza, i progetti BEV ritenuti non redditizi sono stati interrotti, le piattaforme sono state svalutate, la linea di produzione delle batterie è stata ridimensionata e gli accantonamenti per la garanzia sono stati rivisti al rialzo in seguito a problemi di qualità.

Questa massiccia pulizia del bilancio è dolorosa. Ma ci permetterà di tornare su una base più realistica. Stellantis dispone ancora di circa 46 miliardi di euro di liquidità industriale alla fine del 2025. Abbastanza per finanziare la transizione... a patto che la strategia sia quella giusta.

+43 % negli Stati Uniti: rimbalzo reale o effetto inventario?

La cifra è impressionante: +43 % di fatturato in Nord America nel quarto trimestre del 2025, ovvero circa 127.000 unità aggiuntive in un anno. Ma bisogna leggere tra le righe. Parte di questo aumento deriva dalla normalizzazione delle scorte. Nel 2024, Stellantis ha volontariamente ridotto le consegne ai concessionari. Il rimbalzo nel 2025 beneficia quindi di un effetto base favorevole.

Detto questo, la ripresa degli ordini è molto reale: +150 % nel quarto trimestre secondo il gruppo. Il ritorno del motore HEMI V8 sul Ram 1500, la nuova generazione di Jeep Grand Cherokee, il rilancio della Dodge Charger SIXPACK... Filosa ha fatto una scelta chiara: riportare i motori a combustione dove i clienti li richiedono ancora. È una decisione consapevole. Meno ideologia, più pragmatismo. E nel breve periodo sta funzionando.

Europa in controtendenza: +6,7 1TP3Q in un mercato in calo

Nel gennaio 2026, il mercato europeo è diminuito di 3,9 % nell'Unione Europea. Tuttavia, Stellantis è cresciuto di 9,1 % nell'UE e di 6,7 % nell'Europa allargata (UE + EFTA + Regno Unito). La sua quota di mercato è passata da 15,5 % a 17,1 %.

Il motore di questa performance? Fiat, con un aumento di oltre il 30 per cento, ma anche Opel/Vauxhall e Citroën. L'aumento dei modelli sulla piattaforma Smart Car, tra cui la Fiat Grande Panda, sta giocando un ruolo fondamentale, con una gamma ampliata di veicoli a combustione, ibridi ed elettrici.

Allo stesso tempo, la struttura del mercato sta cambiando rapidamente. I BEV raggiungono 19,3 % di immatricolazioni nel gennaio 2026 nell'UE. Gli ibridi raggiungono un picco di 38,6 %. La benzina scende a 22 %, il diesel a 8,1 %. Stellantis sembra aver trovato una posizione opportunistica: non forzare le auto elettriche su mercati in cui la domanda non è ancora matura, mentre capitalizza sulle ibride, che sono ora al centro del mercato europeo.

Una strategia a breve termine molto efficace

L'orientamento principale della strategia Filosa è chiaro:

• abbassare i prezzi per recuperare i volumi
• reintroduzione di motori a combustione interna redditizi
• fermare i progetti elettrici troppo ambiziosi
• riorganizzazione industriale e miglioramento della qualità

Gli indicatori iniziali sono incoraggianti. I volumi consolidati della seconda metà del 2025 sono aumentati di 11 % rispetto all'anno precedente. I problemi di qualità nei primi mesi di utilizzo sono diminuiti di 50 % in Nord America e di 30 % in Europa. Allo stesso tempo, Stellantis prevede un aumento delle vendite, un margine operativo a bassa cifra e un miglioramento del flusso di cassa industriale per il 2026. Sulla carta, la svolta è in corso.

Miracolo di Filosa... o illusione temporanea?

Il vero problema è altrove. L'attuale rimbalzo si basa in gran parte su aggiustamenti tattici: prezzi più aggressivi, ritorno del termico, normalizzazione degli stock ed effetto novità. Si tratta di potenti leve a breve termine. Ma non costituiscono una visione industriale a lungo termine.

Qual è la strategia di Stellantis di fronte all'accelerazione dell'elettrificazione in Europa? Come intende posizionarsi il Gruppo di fronte al crescente potere dei produttori cinesi, in particolare BYD, che ha registrato una crescita di oltre 175 % nell'UE?

Il reset corregge gli errori del passato e rassicura i mercati. Ma non fornisce ancora un quadro chiaro del futuro. Un futuro diviso tra 3 mercati: combustione per le Americhe, ibrido per l'Europa ed elettrico per la Cina.

All'Investor Day del 21 maggio, Stellantis dovrà andare oltre la svolta contabile e presentare una chiara direzione industriale. Perché se il 2025 e l'inizio del 2026 dimostrano che Filosa sa come gestire le emergenze, la domanda rimane: sa anche come prepararsi al 2030? Nel frattempo, una cosa è certa: dopo mesi di dubbi, Stellantis ha ripreso slancio. Resta da vedere se si tratta di una seconda partenza... o semplicemente di una boccata d'ossigeno prima della prossima tappa.