Stellantis'in düşüşü Fransa'ya ağır geldi: Bpifrance karlılığını düşürdü %

Tarihi «sıfırlama» duyurusundan birkaç gün sonra Stellantis, Krizin sonuçları şimdiden otomotiv sektörünün çok ötesine uzanmaktadır. Bu kez etki doğrudan Fransız kamu hesapları üzerinde. Fransız Devletinin otomotiv grubundaki 6.65 %'lik hissesiyle hissedarı olduğu Kamu Yatırım Bankası Bpifrance'ın rakamları da bunu gösteriyor: rekor bir faaliyet yılına rağmen, karlılığı 2025 yılında 44 % azalacak. Başka bir deyişle, otomotiv grubundaki kriz sadece bir sanayi ya da borsa krizi değildir. Makro-ekonomik bir hal alıyor.

Rekor bir yıl... sonu kötü bitti

Kağıt üzerinde 2025 yılı Bpifrance için mükemmel bir yıl olmalıydı. Kurum, işletmelere verilen kredilerin artması, sanayiye verilen büyük destek ve inovasyon, yapay zeka ve enerji dönüşümüne yapılan yatırımların artmasıyla Fransız ekonomisine eşi benzeri görülmemiş bir 72 milyar Avro enjekte etti.

«Konjonktür karşıtı banka» rolü, 30 milyar Avro'yu aşan garantileri ve 30 milyar Avro'ya ulaşan özkaynaklarıyla tam kapasite çalıştı. Ancak hesaplara gelindiğinde gerçek oldukça farklıydı: net gelir bir önceki yıl 896 milyon avro iken 501 milyon avroya düştü. Bunun ana nedeni KOBİ'ler, inovasyon ya da ekolojik dönüşüm değil. Otomotiv endüstrisinde.

Stellantis, esas olarak hesaplardaki delikten sorumlu

Bpifrance, Exor ve EPF'nin (Établissement Peugeot Frères) ardından Stellantis'in üçüncü büyük hissedarıdır. Bu stratejik konum aynı zamanda Grubun temettülerine büyük ölçüde bağımlı olduğu anlamına geliyor. Ancak bu temettüler düşmüştür.

2025'te ödenen temettü yarıdan fazla azaldı ve bu da kamu bankası için 168 milyon avroluk olumsuz bir etkiye neden oldu. Stellantis'in 2026 yılında hiç temettü ödemeyeceğini açıklamasının ardından durum yeni yılda daha da kötüleşecek gibi görünüyor. istisnai masraflar nedeniyle 22 milyar Avro net zarar.

Bu nokta çok önemli: Bpifrance'ın karlılığındaki düşüş Fransız ekonomisindeki yavaşlamayı değil, doğrudan bir otomobil üreticisinin yaşadığı zorlukları yansıtıyor. İcra Kurulu Başkanı Nicolas Dufourcq, Bpifrance'ın içsel performansını anlamak için Stellantis de dahil olmak üzere bazı büyük holdingleri neredeyse etkisiz hale getirmeniz gerektiğini dolaylı olarak kabul ediyor.

Stratejik sıfırlamanın domino etkisi

Antonio Filosa başkanlığındaki grubun son açıklamaları ile bağlantı artık açık. Şubat ayının başında açıklanan «sıfırlama» (elektrik projelerinden vazgeçilmesi, büyük çaplı zarar yazmalar, bilançonun önceliklendirilmesi ve temettünün askıya alınması) şirketi tekrar sağlam bir mali zemine oturtmayı amaçlıyordu. Ancak bu strateji, acıyı derhal kamu hissedarları da dahil olmak üzere hissedarlarına aktarıyor.

Özel bir hissedarın aksine, Fransız Devleti burada çifte etki yaşıyor. Bir yandan, Avrupa'daki sanayi tesisleri düşen hacimlerle baskı altında kalmaya devam ediyor. Diğer yandan, temettülerdeki düşüş doğrudan kamu otoritelerinin dolaylı mali kaynaklarını azaltıyor. Dolayısıyla otomotiv krizi bütçesel bir kriz haline gelmiştir.

Avrupa'nın endüstriyel zayıflıklarının bir sembolü

Bpifrance sadece Stellantis tarafından cezalandırılmadı. STMicroelectronics ve Soitec'in olumsuz sonuçları da yavaşlamanın tüm Avrupa teknoloji sanayi zincirini etkilediğini kanıtladı. Ancak otomobil üreticisi tetikleyici faktör ve politik olarak en görünür olanı olmaya devam ediyor. Çünkü onun aracılığıyla Avrupa'nın sanayi stratejisinin bütün bir bölümü kısa vadeli mali sınırlarını gösteriyor.

Bu yeni olay Stellantis'in «sıfırlanması» algısını değiştiriyor. Şimdiye kadar bir iç stratejik dönüm noktası olarak analiz edilen bu olay, Fransa için bir ulusal çıkar meselesi haline gelmiştir. Bir otomobil grubunun temettüsü 44 % kamu yatırım bankasının karlılığını azalttığında, mesele sadece endüstrinin ötesine geçer. Ekonominin finansmanını, sanayi politikasını ve hissedar olarak Devletin rolünü etkilemektedir.

Bu nedenle Mayıs ayındaki bir sonraki Yatırımcı Günü sadece Stellantis için bir yol haritası işlevi görmeyecek. Aynı zamanda önümüzdeki birkaç yıl için Fransız kamu mali dengesinin bir kısmını da dolaylı olarak belirleyebilir.