Stellantis bir "sıfırlama" duyurdu: 22 milyar Avroluk masraf ve hissedarlara temettü yok

Aylar süren karışık sinyallerden sonra, Stellantis mevcut düzeltmenin boyutunu gizlemeyi bırakmaya karar verdi. Otomotiv grubu, 2025'in ikinci yarısında 22 milyar Avro'yu aşan istisnai masrafların eşlik ettiği stratejik bir "sıfırlama" olarak tanımladığı kararı açıkladı. Bu ağır bir karardır ve geçtiğimiz mali yıldaki net zararın doğrudan bir sonucu olarak temettünün 2026 yılında askıya alınacağı anlamına da gelmektedir. Rakamların ardında, her şeyden önce, yeni stratejik planın sunulmasından sadece birkaç ay önce şekillenmekte olan endüstriyel ve finansal doktrindeki derin bir değişim yatmaktadır.

Bir muhasebe şoku

Stellantis tarafından açıklanan 22.2 milyar Avroluk istisnai masraflar sadece teknik bir ayarlama değildir. Özellikle elektrifikasyon hızı konusunda son birkaç yıldır biriken stratejik hataların resmi olarak kabul edildiğini göstermektedir. Bu masrafların büyük bir kısmı, proje iptalleri, platform zararları ve hacim tahminlerinde yapılan büyük ayarlamalarla, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde bataryalı elektrikli araçlara yönelik hedeflerin aşağı doğru revize edilmesiyle bağlantılıdır.

Grup, müşterilerin gerçek beklentileri, bütçe kısıtlamaları ve düzenleyici gelişmelerle uyumlu olmayan enerji dönüşümünün hızını olduğundan fazla tahmin ettiğini kabul etmektedir. Bu gözlem, elektrikli araçların tedarik zinciriyle bağlantılı masrafların yanı sıra, geçmişteki endüstriyel kararlardan miras kalan kalite sorunlarını yansıtan garanti karşılıklarının yeniden değerlenmesine de yansımıştır.

Artık temettü yok, bilançoya mutlak öncelik

2025'teki bu net zararın hemen bir sonucu olarak, Stellantis 2026'da temettü ödemeyecektir. Bu, piyasalara verilen güçlü bir sinyaldir ve önceliğin artık kısa vadeli hissedar ücretleri değil, Grubun mali konsolidasyonu olduğunu teyit etmektedir. Aynı ruhla, Yönetim Kurulu 5 milyar Avro'ya kadar sürekli hibrit tahvil ihracına yetki vermiştir.

Bu gergin ortama rağmen Stellantis, 2025 yılı sonunda yaklaşık 46 milyar avroluk endüstriyel likidite ile nakit pozisyonunun gücünde ısrar ediyor. Bu, 2025'ten bu yana devam eden endüstriyel ve ticari toparlanmayı finanse ederken sıfırlama şokunu absorbe etmek için tasarlanmış önemli bir finansal yastığı temsil etmektedir.

"Seçme özgürlüğü "nün iddialı geri dönüşü

Bu değişimin merkezinde anahtar bir kelime var: seçim özgürlüğü. Antonio Filosa'nın liderliğinde Stellantis daha pragmatik bir teknolojik yaklaşım benimsemiş, yanmalı ve hibrid güç aktarma organları bir kez daha elektrikli araçların yanında ön plana çıkmıştır. Bu yeniden konumlandırma özellikle grubun dört yıl içinde 13 milyar dolarlık tarihi bir yatırım planı açıkladığı Kuzey Amerika'da görülebilir. HEMI V8 motorunun geri dönüşü, Jeep Cherokee gibi ikonik modellerin yeniden piyasaya sürülmesi ve yeni Ram ve Dodge modellerinin lansmanı, Amerikan pazarındaki gerçek taleple uyumlu ürünlere yeniden odaklanıldığını gösteriyor. Antonio Filosa'ya göre bu "sıfırlama", bazen sahadan kopuk aşırı dogmatik seçimlerin damgasını vurduğu bir dönemin ardından, müşterileri tüm kararların merkezine geri koymayı amaçlıyor.

Özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde ilk toparlanma işaretleri

Operasyonel açıdan, bu yeni yönelimin ilk sonuçları ortaya çıkmaya başladı. Stellantis, 2025'in ikinci yarısında hacim ve satışlarda büyümeye geri döndü. Konsolide faturalar, teslimatların neredeyse 40 % arttığı Kuzey Amerika'nın büyük katkısıyla bir önceki yıla göre 11 % arttı. Bu ivme 2025'in dördüncü çeyreğinde de devam etti ve yıllık bazda 9 % artışla 1,5 milyon araç faturalandırıldı. Stokların normalleşmesi, yenilenen ürün teklifiyle birleşerek Jeep, Ram ve Dodge markalarının bir kez daha büyümenin itici gücü olmasını sağladı. Amerika Birleşik Devletleri'nde, Grubun pazar payı 7,9 1TP3Ç'ye yükselerek bir önceki yılın aynı dönemine göre artış göstermiştir.

Avrupa hala baskı altında, İtalya ateş hattında

Kuzey Amerika açıkça toparlanmanın ana dayanağı iken, Avrupa'da durum daha kırılgan olmaya devam ediyor. Daralan LCV pazarı ve kilit segmentlerde artan rekabet nedeniyle 2025'in dördüncü çeyreğinde satışlar düştü. Fiat Grande Panda da dahil olmak üzere Smart Car platformundaki bazı modeller satışlarda keskin bir artış kaydetse de, bu Peugeot gibi köklü markaların düşüşünü telafi etmek için yeterli olmadı. Bu çerçevede, İtalya ana gerilim noktası olmaya devam ediyor. Buradaki üretim 2025 yılında tarihi düşük seviyelere ulaştı ve iki yıl önce belirlenen 2030 yılına kadar bir milyon araç üretme hedefi ile arasına daha da mesafe koydu. Bu nedenle Stellantis tarafından açıklanan 'sıfırlama' temel bir soruyu gündeme getiriyor: Grup yeni yörüngesinde Avrupa'daki sanayi tesislerine gerçekte nasıl bir yer ayırmayı planlıyor?

Mayıs ayındaki kararı bekleyen bir "sıfırlama"

Son tahlilde, bu mali ve stratejik şok daha gerçekçi bir başlangıç için kabul edilmiş, hatta gerekli bir adım gibi görünmektedir. Stellantis, düzeltmelerin büyük kısmını tek bir operasyonda yoğunlaştırarak, Carlos Tavares döneminin ve şimdi geniş çapta sorgulanan seçimlerin damgasını vurduğu bir dönemin sayfasını çevirmeye çalışıyor. Ziyaret 21 Mayıs'ta görüşmek üzereYatırımcı Günü belirleyici bir an olarak şekilleniyor. Bu "sıfırlamanın" gerçekten de kalıcı bir toparlanma için başlangıç noktası olup olmadığını teyit etmesi gerekecek.