Stellantis: AB'de +9 %, ABD'de +43 %... Filosa mucizesi mi yoksa bir illüzyon mu?

Toparlanma sinyali gibi görünen bazı rakamlar var. 2025'in dördüncü çeyreğinde Kuzey Amerika'da +43 %. Pazarın neredeyse 4 % küçüldüğü Ocak 2026'da Avrupa'da +6,7 %. İlk bakışta dinamik net görünüyor: Stellantis yeniden ayağa kalkma sürecinde. Ve Antonio Filosa'nın adı, bu süreci tersine çevirecek kişi olarak dolaşmaya başladı bile. Ancak bu abartının ardında, rakamlar bize gerçekten ne söylüyor?

“Sıfırlama” şoku: Yeniden rayına oturtmak için 22 milyar

6 Şubat 2026«da Stellantis birçoklarının tahmin ettiği şeyi resmileştirdi: gerçek bir »sıfırlama". Bu kelimenin ardında acımasız bir gerçeklik var. 2025'in ikinci yarısında yaklaşık 22.2 milyar avroluk istisnai masraf. Tahmini yıllık net zarar 19 ila 21 milyar avro arasında. 2026'da temettü yok.

Bu muhasebe şoku, derin bir stratejik değişikliği yansıtmaktadır. Grup, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde elektriğe geçişin hızını olduğundan fazla tahmin ettiğini kabul etmekte ve ürün planlarında büyük ayarlamalar yapmaktadır. Sonuç olarak, kârlı olmadığı düşünülen BEV projeleri durdurulmuş, platformlar zarar yazılmış, batarya üretim hattı yeniden boyutlandırılmış ve kalite sorunlarının ardından garanti karşılıkları yukarı doğru revize edilmiştir.

Bilançodaki bu büyük temizlik acı vericidir. Ancak daha gerçekçi bir zemine geri dönmemizi sağlayacaktır. Stellantis'in 2025 sonunda hala yaklaşık 46 milyar Avro endüstriyel likiditesi var. Geçişi finanse etmeye yetecek kadar... Tabii stratejinin doğru olması şartıyla.

Amerika Birleşik Devletleri'nde +43 %: gerçek toparlanma mı yoksa envanter etkisi mi?

Rakam etkileyici: 2025'in dördüncü çeyreğinde Kuzey Amerika'da +43 % fatura veya bir yıl içinde yaklaşık 127.000 ilave ünite. Ancak satır aralarını okumak gerekiyor. Bu artışın bir kısmı stokların normalleşmesinden kaynaklanıyor. Stellantis, 2024 yılında bayilere yapılan teslimatları gönüllü olarak azalttı. Bu nedenle 2025'teki toparlanma olumlu bir baz etkisinden faydalanmaktadır.

Bununla birlikte, siparişlerdeki artış çok gerçek: gruba göre dördüncü çeyrekte +150 %. Ram 1500'de HEMI V8 motorun geri dönüşü, yeni nesil Jeep Grand Cherokee, Dodge Charger SIXPACK'in yeniden lansmanı... Filosa net bir seçim yaptı: içten yanmalı motorları müşterilerin hala talep ettiği yerlere geri koymak. Bu bilinçli bir karardır. Daha az ideoloji, daha çok pragmatizm. Ve kısa vadede işe yarıyor.

Avrupa trendi değiştiriyor: Düşen bir pazarda +6,7 1TP3Q

Ocak 2026'da Avrupa pazarı Avrupa Birliği'nde 3,9 % düşmüştür. Ancak Stellantis, AB'de 9,1 % ve genişlemiş Avrupa'da (AB + EFTA + İngiltere) 6,7 % büyüdü. Pazar payı 15.5 %'den 17.1 %'ye yükseldi.

Bu performansın arkasındaki itici güç? 30'dan fazla % artışla Fiat, aynı zamanda Opel/Vauxhall ve Citroën. Fiat Grande Panda da dahil olmak üzere Smart Car platformundaki modellerin artırılması, genişletilmiş bir yanmalı, hibrit ve elektrikli araç yelpazesi ile kilit bir rol oynuyor.

Aynı zamanda pazarın yapısı da hızla değişmektedir. BEV'ler Ocak 2026'da AB'de 19.3 % tescil sayısına ulaşmıştır. Hibritler 38.6 % ile zirveye ulaşmıştır. Benzin 22 %'ye, dizel ise 8.1 %'ye düşüyor. Stellantis fırsatçı bir pozisyon bulmuş gibi görünüyor: talebin henüz olgunlaşmadığı pazarlarda elektrikli otomobilleri zorlamazken, şu anda Avrupa pazarının kalbinde yer alan hibritlerden yararlanıyor.

Oldukça etkili bir kısa vadeli strateji

Filosa stratejisinin ana itici gücü açıktır:

• hacimleri geri kazanmak için fiyatları düşürmek
• karlı içten yanmalı motorların yeniden piyasaya sürülmesi
• aşırı hırslı elektrik projelerinin durdurulması
• endüstri̇yel reorgani̇zasyon ve kali̇te geli̇şti̇rme

İlk göstergeler cesaret verici. 2025'in ikinci yarısındaki konsolide hacimler bir önceki yıla göre 11 % artmıştır. Kullanımın ilk aylarındaki kalite sorunları Kuzey Amerika'da 50 % ve Avrupa'da 30 % azaldı. Stellantis aynı zamanda 2026 yılı için satışlarda artış, düşük tek haneli işletme marjı ve endüstriyel nakit akışında iyileşme öngörüyor. Kağıt üzerinde, geri dönüş devam ediyor.

Filosa mucizesi... yoksa geçici bir yanılsama mı?

Asıl soru başka bir yerde yatıyor. Mevcut toparlanma büyük ölçüde taktiksel ayarlamalara dayanıyor: daha agresif fiyatlandırma, termalin geri dönüşü, stokların normalleşmesi ve yenilik etkisi. Bunlar güçlü kısa vadeli kaldıraçlardır. Ancak uzun vadeli bir endüstriyel vizyon oluşturmuyorlar.

Avrupa'da hızlanan elektrifikasyon karşısında Stellantis'in stratejisi nedir? Grup, başta AB'de 175 %'den fazla büyüyen BYD olmak üzere Çinli üreticilerin artan gücü karşısında kendini nasıl konumlandırmayı planlıyor?

Sıfırlama geçmişin hatalarını düzeltiyor ve piyasalara güven veriyor. Ancak henüz geleceğin net bir resmini vermiyor. Gelecek 3 pazar arasında bölünmüş durumda: Amerika için yanmalı, Avrupa için hibrid ve Çin için elektrikli.

Stellantis'in 21 Mayıs'taki Yatırımcı Günü'nde muhasebe dönüşünün ötesine geçmesi ve net bir endüstriyel yön sunması gerekecek. Çünkü 2025 ve 2026'nın başları Filosa'nın acil durumları nasıl yöneteceğini bildiğini gösterirken, soru hala devam ediyor: 2030'a nasıl hazırlanacağını da biliyor mu? Bu arada kesin olan bir şey var: aylarca süren şüphelerin ardından Stellantis yeniden ivme kazandı. Bunun ikinci bir başlangıç mı yoksa bir sonraki süreçten önce yeni bir nefes mi olduğunu göreceğiz.